“客改貨”政策調整疊加奧密克戎影響,航空貨運價格再創(chuàng)新高,利好航空物流板塊業(yè)績提升。

①東航物流：“客改貨”政策調整疊加奧密克戎影響,航空貨運價格再創(chuàng)新高,利好航空物流板塊業(yè)績提升;。

②中國海防：分析師挖出這家水下聲吶系統(tǒng)龍頭,被嚴重低估的軍工信息化標的。

主題一。

“客改貨”政策調整疊加奧密克戎影響,航空貨運價格再創(chuàng)新高,利好航空物流板塊業(yè)績提升。

事件：根據(jù)TAC數(shù)據(jù)顯示,2021年12月上海至北美航空貨運價格為13.84美元/公斤,同比+88.81%。

銀河證券王靖添分析認為,“客改貨”政策調整疊加奧密克戎影響,航空貨運價格再創(chuàng)新高,利好航空物流板塊業(yè)績提升,預計東航物流2021-2023年EPS為2.05/2.47/2.73元,對應PE為10/8/7倍。

受新冠新型變異毒株奧密克戎出現(xiàn)影響,國際客機腹艙運力恢復預期持續(xù)延后,疊加國家民航局“客改貨”調整等因素影響,航空運力緊張的局面仍將持續(xù),國際航空貨運價格創(chuàng)歷史新高,王靖添預測,2022年航空貨運均價(上海-北美)為10.59美元/公斤,同比增長25%,持續(xù)呈現(xiàn)上漲趨勢。

航空承運人占航空貨運價值鏈比例近50%,航空貨運價格上漲東航物流受益較大：航空貨運產(chǎn)業(yè)鏈中包括航空貨運公司、貨運代理、機場貨站、地面物流公司等環(huán)節(jié)。

據(jù)中國民航大學研究顯示,航空貨運價值鏈中,出發(fā)地貨代占12.2%、出發(fā)地機場貨運占7.3%、航空承運人占48.8%、目的地機場貨運占7.3%、目的地貨代占24.4%。

跨境電商物流具有較高成長性,高端制造和國際生鮮物流需求穩(wěn)步增長,公司綜合物流解決方案業(yè)務邁入長期成長賽道：我國跨境電商物流行業(yè)具備高成長性,市場空間廣闊,電商產(chǎn)品出口運輸需求仍有釋放動力。

根據(jù)海關總署發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示,2021年前三季度我國跨境電商進出口增長20.1%。

同時,高端制造、國際海鮮冷鏈需求穩(wěn)步增加,航空物流需求進入長期成長賽道。

風險提示：航空貨運價格下降的風險,跨境電商物流需求不及預期的風險,航空貨運政策變化的風險。

主題二。

分析師挖出這家水下聲吶系統(tǒng)龍頭,被嚴重低估的軍工信息化標的。

中國海防經(jīng)過兩次重組確立了水下信息化龍頭地位,水聲設備占公司收入一半以上。

華泰軍工李聰預計中國海防2021-2023年凈利潤9.09/11.82/14.98億元,對應PE分別為29/22/18倍,當前公司2022估值僅22倍左右,明顯處于被低估狀態(tài)。

1、水聲業(yè)務占比高,產(chǎn)品具有耗材屬性。

中國海防聲吶產(chǎn)品廣泛配套于我國各類艦艇,產(chǎn)品市占率高,在部分型號上具有壟斷地位。

聲吶等水下設備工作直接接觸海水,工作環(huán)境惡劣,濕端產(chǎn)品的更換周期在5年左右,具有耗材屬性。

艦艇設計壽命一般30-40年,即艦艇服役周期中會更換多次聲吶設備,因此公司產(chǎn)品增速將顯著高于下游主戰(zhàn)裝備增速。

2、水下信息系統(tǒng)建設和UUV帶動聲吶放量。

我國于2017年開展第一個水下信息系統(tǒng)“國家海底科學觀測網(wǎng)”的建設工作,海底監(jiān)測網(wǎng)等項目的建設將拉動公司聲吶產(chǎn)品快速發(fā)展;聲吶產(chǎn)品也是UUV的必要設備之一,當前各國都大力發(fā)展UUV和潛艇聯(lián)合作戰(zhàn)體系,未來趨勢是潛艇+UUV集群聯(lián)合作戰(zhàn)模式,一個潛艇配多個UUV,一個UUV配多種聲吶,屆時公司聲吶等配套產(chǎn)品將迎來爆發(fā)式增長。

3、兩船合并落地,公司后續(xù)資本運作可期。

兩船合并后公司是中船集團旗下唯一的水下信息化上市平臺,目前集團內(nèi)電子信息化類資產(chǎn)合計凈利潤約為30億,公司有望發(fā)揮其上市平臺優(yōu)勢,承接中船系科研院所或對應公司的相關電子信息類資產(chǎn),進一步做大做強。

風險提示：產(chǎn)品列裝不及預。