世界上又多了一個警惕資本的人。

Blued 的創(chuàng)建人馬保力（花名耿樂）于 2000 年創(chuàng)立淡藍網(wǎng)（Blued 前身）,2011 年成立藍城兄弟公司,并于次年發(fā)布 Blued APP。

2020 年 7 月,他帶領(lǐng)藍城兄弟成功上市,發(fā)行價每股 16 美元,股價一度漲至 35.89 美元,市值逼近 13 億美元,成為“全球同性社交第一股”。

2022 年 8 月,因為業(yè)績虧損和宏觀環(huán)境不佳,藍城兄弟股價跌至 1.54 美元,隨即宣布完成私有化交割,從納斯達克退市。

因股價不及“對賭”預(yù)期,一些投資機構(gòu)要求耿樂按照事先約定的價格回購股權(quán),他被迫出售和質(zhì)押公司股份。

同年 8 月 22 日,耿樂發(fā)文宣布正式辭任藍城兄弟董事長、CEO的職務(wù),被踢出他親手創(chuàng)建的公司。

按照耿樂的說法,他承擔的是“無限連帶責任”,一旦股價達不到投資機構(gòu)預(yù)期或者他們決定不再給創(chuàng)始人時間,那么耿樂只能把自己的股份出售或者質(zhì)押給新公司,用來償還投資款,耿樂說,這筆錢,大概有 7000 萬美元。

《中國企業(yè)家》向藍城兄弟的諸多投資人求證,但他們大多拒絕置評,一位投資人說,過去的事兒,我們就不提了。

回望藍城兄弟的過往,其實耿樂選擇在 2020 年上市是非常正確的。

他躲開了 2021 年出現(xiàn)的中概股股價暴跌以及美國監(jiān)管機構(gòu)對中國公司上市的政策急劇變化等意外事件。

這些“意外事件”造成后續(xù)公司的上市變得小心謹慎,募資額度也大幅縮水。

但這樣的財富故事為何還是以私有化退市,創(chuàng)始人出局落幕呢？。

來源：受訪者一個大錯誤,通常由 100 個微小的失誤組成的。

近期,耿樂與《中國企業(yè)家》進行了對話。

或許,他 2022 年的遭遇,早在 2020 年公司上市甚至 2013 年接受第一筆 300 萬元的投資時就埋下了伏筆。

以下是耿樂的自述：。

100 個錯覺造成了 1 個巨大失誤欲望改變了現(xiàn)實,也扭曲了判斷。

2018 年 2 月,公司完成 1 億美元融資,UG 資本跟投。

其實這筆錢完全可以不要,當時公司的現(xiàn)金流是比較充足的,為何要融那么多錢,是因為我總覺得應(yīng)該通過融資來提升自己公司的估值。

別人覺得我們是個小公司,我們得搞一筆大的。

其實當時有這種好勝的心理,也有與大家比較的心理,因為各個 CEO 之間會比來比去的,為什么你那個公司值 20 億、10 億（美元）了,我為什么連 1 億美元都沒有呢？。

公司之前 7 輪融資（加起來超過 10 億元）,實在太順了,那時候投資人都說,耿樂,你不簽字就別出我的辦公室,就必須給你錢。

2013 年,第一輪中路資本 300 萬人民幣投我的時候,我都不想要,那時候我也不懂,特別警覺,就說,你投我干嗎？你想要我這家公司,我說的就不算了嗎？。

中路資本的人說,我投資你,只占這么一點點股份,根本就不參與日常管理。

然后說你要不懂投資,你就過來參加我們的會議,聽一聽我們投資的那些公司的情況。

那時我才知道原來可以這么玩。

拿那么多錢,最后都是你的債,今天這個錢是你的,明天就是你的債。

我沒想過 Blued 會上市,也沒想做那么大,我想過公司如果真做得不太好,要不要賣掉,賣掉也是我主動想賣,那時候也有機會賣,市場好的時候賣個小幾億美元是沒問題的。

社交軟件,尤其是“同性社交軟件”,壁壘很高,Blued 是絕對的領(lǐng)先龍頭,沒有競爭對手,我們把行業(yè)第二都收購了,國內(nèi)凈利潤堪比一些 A 股上市公司。

做一家好的公司,這是我當時想要的,但后來我要上市,其實也是希望讓全世界的人看到 LGBTQ（性少數(shù)群體統(tǒng)稱）的存在。

有這個夢想的時候,其實有的動作就變形了。

如果把上市當成一個目的,很多東西你就要妥協(xié),比如要簽各種協(xié)議、對賭或者回購等條款。

我當時也沒有選一個好的財務(wù)負責人,財務(wù)負責人給我們挖了很多坑,都是我個人在買單。

比如之前上市的時候,券商幫我們?nèi)诹?4000 萬美元,但卻讓我們賠錢,說股價低,導(dǎo)致它的投資人賠錢,這是天大的笑話,但我們的財務(wù)負責人就給我簽了這個奇奇怪怪的協(xié)議。

所以我個人賣了一些股份,去賠了券商的錢,券商把錢再打給公司,但這個錢就是公司的錢了,與我沒關(guān)系,相當于我個人兜底了。

所以財務(wù)負責人很重要,找不對人的話,他坑死你。

好多人說你可能后悔上市,我說沒什么后悔的,但如果你要讓我理性地選擇,我也許會選擇不上市,因為我想要這家公司。

價值 10 億美元的教訓(xùn)。

公司上市之前,有 3 家投資機構(gòu)一直不簽字,因為它們有一票否決權(quán),不征得他們的同意就無法上市。

你去找他,他就會說,你上市的話,股價跌了怎么辦？你這么有信心,那為什么要上市？如果你覺得能發(fā)展好,你就來兜底,簽對賭甚至個人無限連帶責任協(xié)議。

那時候我也不懂,其實有多種方法可以解決。

比如我當時有 40% 的股份,我稀釋一下你的投資成本,我給你 5%,我給你 10%,你融進來不還是 4 億美元的估值嗎？從這些事情中,我總結(jié)了一些經(jīng)驗。

第一,肯定不能簽無限連帶責任協(xié)議,這是底線,你可以簽回購協(xié)議,讓公司回購股份,但不能把自己的身家性命都綁在這家公司的戰(zhàn)車上。

上市之后,公司在二級市場和一級市場不一樣。

在一級市場,有一個虛擬價格,錨定在那里不動。

但在二級市場,公司的市值高低,是一個非理性的,受外部環(huán)境影響的東西。

第二,不要以上市為目標,我覺得上市沒什么大不了,這就跟結(jié)婚似的,沒結(jié)婚的人想結(jié)婚,結(jié)婚之后都想離婚,上市之后都想退市。

因為每季度都要交一次財報,公司就只能往前跑,原地踏步都不行,如果原地踏步,股價都會跌得厲害。

大家還是要做一家好公司,什么叫好公司？并不是以上市為標準,好公司的標準,就是有穩(wěn)定的現(xiàn)金流,有清晰的盈利模式,有不斷的增長引擎。

第三,公司融資要拿大基金的錢,不要拿一個專項基金的錢。

我們的最后一筆融資,某機構(gòu)旗下的專項基金特意募了 5000 多萬美元投我們這個項目,所以它就不能承受虧損。

機構(gòu)為什么一直逼著我簽個人無限連帶責任協(xié)議,到最后也不讓步,原因就是不能承受虧損。

別的機構(gòu)最后說,對于大基金來說可能你這一單少掙點,或者賠一點,也沒問題,其他項目還能掙錢。

但專項基金卻不行,它的出資人會找機構(gòu)要錢的。

為什么藍城兄弟會退市,就是因為一些投資機構(gòu)逼著我還錢,因為股價低,他們賠錢了。

在股價高的時候我們還提示他了,說現(xiàn)在股價不錯,你們可以交易,但他們覺得反正還有耿樂兜底,再“貪婪”一些也沒問題。

2022 年春節(jié)之后,市場一下子就變了。

這事兒到現(xiàn)在才一年多時間,但對我來說感覺都過好久了,這一年多過得太痛苦了,每天過得都很慢。

去年 5 月份之前,我還在公司上班,5 月份之后就走了,生活的變化還挺大的。

我對那些投資人（3 家不簽字的機構(gòu)）沒有什么憎恨,就或多或少有些埋怨,所以我從來不說他們是壞人,我只說他們不太地道,不夠意思。

但商業(yè)場誰給你講義氣？商業(yè)場講的是規(guī)則,講的是利益。

所以我說,不地道,只是我個人的評價,但我不會恨他們。

為什么說愿賭服輸？這就是商業(yè)規(guī)則,資本就是嗜血的,你簽了字,拿了錢,就應(yīng)該接受一切結(jié)果。

不管你簽這個字是誰讓你簽的,或者是英文你有沒有看懂,或你的同事有沒有給你提醒,這都不重要,重要的就是你簽字了,就要對這個結(jié)果負責任,所以我愿賭服輸。

抖音帶貨以及未來打算。

離開藍城兄弟后,我簽了兩年的競業(yè)限制,也就是 2024 年 10 月到期,還剩 1 年時間。

我找了點事做,比如在抖音帶貨。

來源：抖音截圖9 月 25 日,我進行了第一場帶貨直播,賣出了 160 多萬元的貨。

在抖音帶貨和以前創(chuàng)業(yè)還是很不一樣的,以前一天的流水就幾百萬,現(xiàn)在,賣出去一件羽絨服才賺 10 元錢。

站在鏡頭前面讓用戶能看到我,就說明耿樂沒有被打倒,這種被認同的感覺還是很爽的。

用戶在我的直播間買東西,很大程度還是因為情懷。

但我還是想做社交相關(guān)方面的創(chuàng)業(yè),做人與人的連接。

我做 Blued 的時候,即使上市之后,我一直還有賬號,大家隨時可以過來罵我,或過來找我解決問題。

有時候用戶讓我解決一個誤刪的內(nèi)容,我核實后馬上就找員工幫用戶恢復(fù)。

我每天到家之后半夜躺在床上就處理這些小事,就是處理和用戶連接的事情。

我們的產(chǎn)品宕機了,或者突然速度慢打不開了,我是第一時間知道的,我們的團隊或者我們的技術(shù)監(jiān)控都沒有我快,為什么？因為我的微信馬上就爆炸了,很多用戶都會加我微信告訴我這些,我第一時間會找我們的技術(shù)解決。

Blued 的內(nèi)容并不是大家發(fā)的一些朋友圈,也不是大家發(fā)的那些動態(tài),它的內(nèi)容其實就是人,社交其實就是人的密度和人的活躍度,當然也有社區(qū)的氛圍。

所以我覺得社交產(chǎn)品最本質(zhì)的內(nèi)容是人。

抖音最本質(zhì)的不是內(nèi)容,也不是大家發(fā)的那些短視頻,它的本質(zhì)還是抖音里面每一個鮮活的人,因為有人在了,就會產(chǎn)生新的內(nèi)容。

互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)品都是不斷迭代的,創(chuàng)業(yè)機會永遠都在,市場環(huán)境越差的時候,如果你努力或者你準備好了的話,也許你的機會就越大,因為市場環(huán)境差別人也融不到錢,這樣你就沒有那么多競爭對手了。

就像同性社交,別人都不敢干,為什么？他們覺得這事不會干、不好干,但我硬著頭皮去干,也能闖出來一家上市公司。

當別人放棄的時候,我還在往前闖,頭破血流的時候,還在往前闖,百折不撓,最后就闖出來了,收獲了一家值幾億美元的公司,這就是結(jié)果,因為你相信。

我可能會去做一個更大眾的產(chǎn)品,因為同性也是普通人,他們也需要一些大眾的,有很好體驗的產(chǎn)品。

現(xiàn)在,很多同性用戶為什么都不用同性社交產(chǎn)品了？因為他們都在抖音上、B站上交友或者看相關(guān)內(nèi)容,現(xiàn)在的算法已經(jīng)足可以讓同性用戶看到他們想看到的東西了。

我在湖畔大學(xué)上課的時候,有個老師問我,你是要把 Blued 的圍墻建得越來越高,讓大家都活在一個圍城里面嗎？。

我回答說,之前的話,可能是我給大家建個圍墻,讓大家在里邊有一個特別安全的環(huán)境可以交流和生活,但如果外面的世界足夠“安全”,我就要想怎么把這個墻拆掉,讓大家走出來,走到日常生活中,去交流,去娛樂。

也許未來我會創(chuàng)造一個這樣的產(chǎn)品,甚至普通人也能夠進去,這也許對普通人也是挺好的,你會變得很 friendly。

原文始發(fā)于微信公眾號（白鯨出海）：“同性社交第一股”創(chuàng)始人：我如何從10億美元公司出局。