利率走廊機制是指中央銀行通過設(shè)定利率上限和下限來調(diào)節(jié)和控制貨幣市場利率。

走廊的上限的一般為貸款便利工具利率,即央行向商業(yè)銀行發(fā)放貸款的利率；走廊的下限一般為存款便利工具利率,即商業(yè)銀行在央行存款的利率。

走廊中間則為央行的調(diào)控目標,即銀行間同業(yè)拆借利率。

我國利率走廊的上限為常備借貸便利（SLF）利率,下限為超額準備金利率,目標利率為存款類金融機構(gòu)以利率債為質(zhì)押的7天期回購（DR007）利率。

利率走廊的優(yōu)勢：。

降低利率波動。

在利率走廊機制下,央行通過將市場利率限定在利率走廊上下限區(qū)間內(nèi),發(fā)揮了穩(wěn)定器作用,避免了利率大幅波動。

降低公開市場操作成本。

利率走廊模式下,央行無需頻繁通過公開市場操作調(diào)節(jié)市場利率,只需要對利率走廊邊界進行調(diào)整即可。

提高央行貨幣政策透明度,有利于引導公眾形成合理穩(wěn)定預期,避免多重政策利率導致貨幣政策新信號混亂。

利率走廊模式：調(diào)控短期利率在利率走廊出現(xiàn)之前,數(shù)量型貨幣政策處于主導地位,然而由于各種金融創(chuàng)新導致貨幣需求的不確定性增強,利率的波動性隨之增強,對商業(yè)銀行的流動性管理提出了更高的要求,傳統(tǒng)的以貨幣供應(yīng)量為中介目標的數(shù)量型貨幣政策受到了挑戰(zhàn)。

利率波動加劇使市場難以形成穩(wěn)定預期,增大利率風險,導致商業(yè)銀行不愿意進行長期投資,使得貨幣政策難以有效傳導至總需求端。

而通過利率走廊可以控制利率的波動,穩(wěn)定利率水平,向市場傳遞穩(wěn)定的預期信號,進而為短期利率向中長期利率傳導提供必要條件。

自上個世紀90年代初開始,發(fā)達經(jīng)濟體逐漸建立了利率走廊模式,以銀行間市場短期利率為政策利率的貨幣政策操作框架逐漸形成。

加拿大與瑞典等國家央行率先實施利率走廊操作框架,隨后,歐元區(qū)國家、澳大利亞和新西蘭等央行以及歐洲央行相繼推出了利率走廊。

利率走廊模式一直是許多發(fā)達國家和新興市場國家重要的貨幣政策操作框架。

4.利率走廊模式的內(nèi)涵中央銀行為了將市場利率控制在其設(shè)定的政策目標利率（i*）附近水平上,通過向商業(yè)銀行提供一個利率為il的貸款便利工具以及一個利率為id的存款便利工具來驅(qū)動實現(xiàn)。

央行向商業(yè)銀行等金融機構(gòu)承諾,商業(yè)銀行不論有多大規(guī)模的流動性需求,都可以通過央行的貸款便利工具以il融入資金,商業(yè)銀行不論有多大規(guī)模的盈余準備金,都可以通過央行的存款便利工具存入央行,央行對超額存款準備金以id支付利息。

當商業(yè)銀行出現(xiàn)準備金不足時,既可以在同業(yè)市場進行資金拆借,也可以向中央銀行進行貸款,如果同業(yè)市場利率低于央行貸款便利利率,商業(yè)銀行的理性選擇應(yīng)是在同業(yè)市場拆借資金,而如果同業(yè)市場利率高于央行借貸便利利率,商業(yè)銀行會向央行進行貸款融入資金,而不會以高于貸款便利利率的價格拆入資金。

同樣地,當商業(yè)銀行具有超額準備金時,如果同業(yè)市場利率高于存款便利利率時,商業(yè)銀行會選擇將資金在同業(yè)拆借市場拆出,如果同業(yè)市場利率低于存款便利利率時,商業(yè)銀行則會把資金存入央行,而不會以低于存款便利利率的價格拆出資金。

從國際經(jīng)驗來看,許多發(fā)達經(jīng)濟國家中央銀行都將隔夜利率作為利率走廊的政策利率。

一般情況下,政策目標利率處于貸款便利利率和存款便利利率的中心位置,而貸款便利利率實際上成為了市場利率的上限,存款便利利率成為了市場利率的下限,類似于在圖形上呈現(xiàn)出一個由兩條平衡的線所形成的通道走廊,政策目標利率只能在這個走廊通道中發(fā)生上下波動。

實際操作中,商業(yè)銀行向中央銀行申請貸款便利時,中央銀行一般會要求商業(yè)銀行提供高等級債券或優(yōu)質(zhì)信貸資產(chǎn)等合格抵押品。

目前比較有代表性的利率走廊模式主要是對稱利率走廊模式和地板利率走廊模式。

對稱利率走廊模式主要在2008年全球金融危機前被廣泛使用,而在金融危機發(fā)生后,許多國家將利率走廊模式轉(zhuǎn)向了地板利率走廊模式。

對稱利率走廊是指在零存款準備金制度下,中央銀行將政策目標利率設(shè)定在利率走廊上限和下限的中心位置,使市場利率向政策目標利率或其附近逼近。

對稱利率走廊是一種標準的利率走廊模式,在該模式下,利率走廊的上限與政策目標利率的距離相等于利率走廊的下限與目標利率的距離。

地板利率走廊在對稱利率走廊的基礎(chǔ)發(fā)展而來,是對稱利率走廊的升級版本。

地板利率走廊是指中央銀行將利率走廊的下限即存款便利利率設(shè)定為政策目標利率。

同時,為了實現(xiàn)市場利率與政策目標利率一致,中央銀行必須要投放大量的準備金,以使準備金供給曲線與準備金需求曲線下端的水平線相交,從而使準備金供給曲線向后移動。

在現(xiàn)實實踐中,如果一個國家利率走廊的政策目標利率與利率走廊下限非常接近,就可以認為該國的利率走廊模式是地板利率走廊模式。