利率走廊機(jī)制是指中央銀行通過設(shè)定利率上限和下限來(lái)調(diào)節(jié)和控制貨幣市場(chǎng)利率。

走廊的上限的一般為貸款便利工具利率,即央行向商業(yè)銀行發(fā)放貸款的利率；走廊的下限一般為存款便利工具利率,即商業(yè)銀行在央行存款的利率。

走廊中間則為央行的調(diào)控目標(biāo),即銀行間同業(yè)拆借利率。

我國(guó)利率走廊的上限為常備借貸便利（SLF）利率,下限為超額準(zhǔn)備金利率,目標(biāo)利率為存款類金融機(jī)構(gòu)以利率債為質(zhì)押的7天期回購(gòu)（DR007）利率。

利率走廊的優(yōu)勢(shì)：。

降低利率波動(dòng)。

在利率走廊機(jī)制下,央行通過將市場(chǎng)利率限定在利率走廊上下限區(qū)間內(nèi),發(fā)揮了穩(wěn)定器作用,避免了利率大幅波動(dòng)。

降低公開市場(chǎng)操作成本。

利率走廊模式下,央行無(wú)需頻繁通過公開市場(chǎng)操作調(diào)節(jié)市場(chǎng)利率,只需要對(duì)利率走廊邊界進(jìn)行調(diào)整即可。

提高央行貨幣政策透明度,有利于引導(dǎo)公眾形成合理穩(wěn)定預(yù)期,避免多重政策利率導(dǎo)致貨幣政策新信號(hào)混亂。

利率走廊模式：調(diào)控短期利率在利率走廊出現(xiàn)之前,數(shù)量型貨幣政策處于主導(dǎo)地位,然而由于各種金融創(chuàng)新導(dǎo)致貨幣需求的不確定性增強(qiáng),利率的波動(dòng)性隨之增強(qiáng),對(duì)商業(yè)銀行的流動(dòng)性管理提出了更高的要求,傳統(tǒng)的以貨幣供應(yīng)量為中介目標(biāo)的數(shù)量型貨幣政策受到了挑戰(zhàn)。

利率波動(dòng)加劇使市場(chǎng)難以形成穩(wěn)定預(yù)期,增大利率風(fēng)險(xiǎn),導(dǎo)致商業(yè)銀行不愿意進(jìn)行長(zhǎng)期投資,使得貨幣政策難以有效傳導(dǎo)至總需求端。

而通過利率走廊可以控制利率的波動(dòng),穩(wěn)定利率水平,向市場(chǎng)傳遞穩(wěn)定的預(yù)期信號(hào),進(jìn)而為短期利率向中長(zhǎng)期利率傳導(dǎo)提供必要條件。

自上個(gè)世紀(jì)90年代初開始,發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體逐漸建立了利率走廊模式,以銀行間市場(chǎng)短期利率為政策利率的貨幣政策操作框架逐漸形成。

加拿大與瑞典等國(guó)家央行率先實(shí)施利率走廊操作框架,隨后,歐元區(qū)國(guó)家、澳大利亞和新西蘭等央行以及歐洲央行相繼推出了利率走廊。

利率走廊模式一直是許多發(fā)達(dá)國(guó)家和新興市場(chǎng)國(guó)家重要的貨幣政策操作框架。

4.利率走廊模式的內(nèi)涵中央銀行為了將市場(chǎng)利率控制在其設(shè)定的政策目標(biāo)利率（i*）附近水平上,通過向商業(yè)銀行提供一個(gè)利率為il的貸款便利工具以及一個(gè)利率為id的存款便利工具來(lái)驅(qū)動(dòng)實(shí)現(xiàn)。

央行向商業(yè)銀行等金融機(jī)構(gòu)承諾,商業(yè)銀行不論有多大規(guī)模的流動(dòng)性需求,都可以通過央行的貸款便利工具以il融入資金,商業(yè)銀行不論有多大規(guī)模的盈余準(zhǔn)備金,都可以通過央行的存款便利工具存入央行,央行對(duì)超額存款準(zhǔn)備金以id支付利息。

當(dāng)商業(yè)銀行出現(xiàn)準(zhǔn)備金不足時(shí),既可以在同業(yè)市場(chǎng)進(jìn)行資金拆借,也可以向中央銀行進(jìn)行貸款,如果同業(yè)市場(chǎng)利率低于央行貸款便利利率,商業(yè)銀行的理性選擇應(yīng)是在同業(yè)市場(chǎng)拆借資金,而如果同業(yè)市場(chǎng)利率高于央行借貸便利利率,商業(yè)銀行會(huì)向央行進(jìn)行貸款融入資金,而不會(huì)以高于貸款便利利率的價(jià)格拆入資金。

同樣地,當(dāng)商業(yè)銀行具有超額準(zhǔn)備金時(shí),如果同業(yè)市場(chǎng)利率高于存款便利利率時(shí),商業(yè)銀行會(huì)選擇將資金在同業(yè)拆借市場(chǎng)拆出,如果同業(yè)市場(chǎng)利率低于存款便利利率時(shí),商業(yè)銀行則會(huì)把資金存入央行,而不會(huì)以低于存款便利利率的價(jià)格拆出資金。

從國(guó)際經(jīng)驗(yàn)來(lái)看,許多發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)國(guó)家中央銀行都將隔夜利率作為利率走廊的政策利率。

一般情況下,政策目標(biāo)利率處于貸款便利利率和存款便利利率的中心位置,而貸款便利利率實(shí)際上成為了市場(chǎng)利率的上限,存款便利利率成為了市場(chǎng)利率的下限,類似于在圖形上呈現(xiàn)出一個(gè)由兩條平衡的線所形成的通道走廊,政策目標(biāo)利率只能在這個(gè)走廊通道中發(fā)生上下波動(dòng)。

實(shí)際操作中,商業(yè)銀行向中央銀行申請(qǐng)貸款便利時(shí),中央銀行一般會(huì)要求商業(yè)銀行提供高等級(jí)債券或優(yōu)質(zhì)信貸資產(chǎn)等合格抵押品。

目前比較有代表性的利率走廊模式主要是對(duì)稱利率走廊模式和地板利率走廊模式。

對(duì)稱利率走廊模式主要在2008年全球金融危機(jī)前被廣泛使用,而在金融危機(jī)發(fā)生后,許多國(guó)家將利率走廊模式轉(zhuǎn)向了地板利率走廊模式。

對(duì)稱利率走廊是指在零存款準(zhǔn)備金制度下,中央銀行將政策目標(biāo)利率設(shè)定在利率走廊上限和下限的中心位置,使市場(chǎng)利率向政策目標(biāo)利率或其附近逼近。

對(duì)稱利率走廊是一種標(biāo)準(zhǔn)的利率走廊模式,在該模式下,利率走廊的上限與政策目標(biāo)利率的距離相等于利率走廊的下限與目標(biāo)利率的距離。

地板利率走廊在對(duì)稱利率走廊的基礎(chǔ)發(fā)展而來(lái),是對(duì)稱利率走廊的升級(jí)版本。

地板利率走廊是指中央銀行將利率走廊的下限即存款便利利率設(shè)定為政策目標(biāo)利率。

同時(shí),為了實(shí)現(xiàn)市場(chǎng)利率與政策目標(biāo)利率一致,中央銀行必須要投放大量的準(zhǔn)備金,以使準(zhǔn)備金供給曲線與準(zhǔn)備金需求曲線下端的水平線相交,從而使準(zhǔn)備金供給曲線向后移動(dòng)。

在現(xiàn)實(shí)實(shí)踐中,如果一個(gè)國(guó)家利率走廊的政策目標(biāo)利率與利率走廊下限非常接近,就可以認(rèn)為該國(guó)的利率走廊模式是地板利率走廊模式。