“當(dāng)中國互聯(lián)網(wǎng)公司增速整體放緩時,拼多多卻逆流而上。

股價飆升背后隱藏了哪些增長動力？海外擴(kuò)張?jiān)诙啻蟪潭壬蠟槠涮峁┝藥椭?？編者按：本文來源于界面新聞（www.jiemian.com）,作者：程璐,36氪出海經(jīng)授權(quán)轉(zhuǎn)載,如需轉(zhuǎn)載請聯(lián)系原作者。

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當(dāng)中國互聯(lián)網(wǎng)公司收入增速普遍放緩之時,拼多多卻逆向暴增。

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11月28日,拼多多發(fā)布的2023年三季度財(cái)報(bào)顯示,其收入達(dá)到688.4億元,較去年同期的355億元大增93.9%,幾乎翻倍,環(huán)比二季度的522.81億元單季凈增也達(dá)到近166億元,超出市場預(yù)期；實(shí)現(xiàn)美國通用會計(jì)準(zhǔn)則口徑下凈利潤155.4億元,凈利潤率為22.6%。

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財(cái)報(bào)公布后,拼多多美股開盤即漲超18%,股價最高觸及139.93美元/股,最終收報(bào)139美元,目前拼多多的市值已經(jīng)來到1847億美元。

中國電商三巨頭中,正經(jīng)歷著改革巨變的阿里巴巴市值為1974億美元,京東市值為446億美元。

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毫無疑問,拼多多是今年股價表現(xiàn)最好的中國互聯(lián)網(wǎng)公司之一,其總市值已經(jīng)相當(dāng)于4個京東,距離阿里也僅有一步之遙。

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對于收入暴漲的原因,拼多多聯(lián)席 CEO 趙佳臻在財(cái)報(bào)電話會上的回答與上一季度并無二致,無非是消費(fèi)環(huán)境持續(xù)改善疊加公司高質(zhì)量發(fā)展戰(zhàn)略執(zhí)行的共同結(jié)果,只不過“高質(zhì)量發(fā)展的戰(zhàn)略回報(bào)比我們預(yù)想的要來得更快”。

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但分析財(cái)報(bào)可知,本季度主要是傭金躥升助推了拼多多業(yè)績暴增,其中 Temu 表現(xiàn)得最為兇猛。

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市值直逼阿里,Temu 成第二增長引擎。

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三季度拼多多來自在線營銷服務(wù)及其他服務(wù)（廣告）的營收為396.87億元,同比去年的284.82億元增長了39%；而來自交易服務(wù)（傭金）的營收為291.52億元,同比2022年同期的70.22億元增幅高達(dá)315%。

傭金收入增速已經(jīng)遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過了大頭的廣告收入增速。

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所謂的“交易服務(wù)”收入構(gòu)成,主要包括多多買菜傭金收入、Temu 收入以及部分百億補(bǔ)貼的傭金,而其中增長最突出的部分無疑來自 Temu 的業(yè)績貢獻(xiàn)。

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這個季度,拼多多依舊沒有公布任何關(guān)于 Temu 的營收、成本、營銷投入的數(shù)據(jù)。

外界所能了解的官方信息仍局限于,“多多跨境推出一年有余,目前已觸達(dá)全球40多個國家及地區(qū)”。

據(jù)36氪報(bào)道,今年第三季度 Temu 的銷售額已經(jīng)突破50億美金,或能超額完成年度150億美金的 GMV（商品交易總額）目標(biāo)。

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“我們希望利用過去多年積累的供應(yīng)鏈基礎(chǔ),為全世界不同地區(qū)的消費(fèi)者提供直接從工廠購買的渠道,提供更加柔性化、個性化的供應(yīng)鏈以及更具性價比的綜合購物體驗(yàn)。

”拼多多董事長陳磊這樣表示。

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拼多多財(cái)務(wù)副總裁劉珺則在電話會上進(jìn)一步解釋道,目前跨境業(yè)務(wù)仍處于非常早期的階段,平臺的許多舉措都處于定制階段,團(tuán)隊(duì)正在了解不同的市場和消費(fèi)者需求。

“這將是一個具有挑戰(zhàn)性的迭代過程,但同時也很有趣。

”。

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不僅僅是跨境業(yè)務(wù),在“618已過、11.11未到”的三季度傳統(tǒng)淡季期,拼多多依舊借助平臺豐收節(jié)、國貨節(jié)、多多讀書月、國慶大促等系列活動,實(shí)現(xiàn)業(yè)績?nèi)嬖鲩L。

平臺方面透露,本季度包括農(nóng)副產(chǎn)品、美妝洗護(hù)、數(shù)碼家電、運(yùn)動戶外等類目均實(shí)現(xiàn)了不同程度的增長。

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就增速而言,同期阿里巴巴淘天集團(tuán)收入為976.54億元,同比增長4%,其中最核心的現(xiàn)金流業(yè)務(wù)客戶管理收入（CMR）和經(jīng)調(diào)整 EBITA（稅息折舊及攤銷前利潤）同比增速僅為3%。

京東的同期收入增速更是只在1.71%。

拼多多整體依舊保持著近三位數(shù)的高增速。

如果只看電商業(yè)務(wù),拼多多的收入規(guī)模已經(jīng)接近阿里淘寶天貓的七成,是淘寶天貓+阿里海外電商的六成。

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有分析師關(guān)注到今年電商行業(yè)的競爭對手也集體提出了性價比戰(zhàn)略,這是否會對平臺業(yè)務(wù)造成侵蝕？拼多多又是如何看待競爭的？。

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對此,趙佳臻回應(yīng)道,今年是消費(fèi)提振年,也是電商競爭加劇的一年。

對于行業(yè)競爭對手的舉措,拼多多并不感到意外。

競爭是不可避免的,也是行業(yè)的主旋律。

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“面對競爭,其實(shí)是沒有一勞永逸的對策。

我們始終思考的是不斷提升自己的核心競爭力。

我們應(yīng)對競爭的思路一直都十分清晰,那就是不要看競爭者在做什么,而是看消費(fèi)者需要什么。

”趙佳臻說。

成本支出增高,利潤率持續(xù)下滑。

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在營收及 GMV 暴增的同時,拼多多海外業(yè)務(wù)的開疆拓土也致使投入成本和運(yùn)營開支有所增加。

財(cái)報(bào)顯示,三季度公司總營收成本為268.3億元,同比增長高達(dá)262%。

對此,拼多多在財(cái)報(bào)中解釋稱,增長主要來自履行費(fèi)、支付處理費(fèi)、維護(hù)成本和呼叫中心費(fèi)用的增加。

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第三季度公司整體運(yùn)營開支為253.54億元,同比增長44%。

其中,銷售與營銷開支為217.49億元,同比增長55%,主要由于促銷和廣告活動支出增加；一般行政費(fèi)用為7.58億元,同比去年的9.1億元有所下降。

公司研發(fā)費(fèi)用再創(chuàng)新高,達(dá)28.5億元,同比增長5.5%,未來拼多多還將繼續(xù)重投農(nóng)業(yè)科技、供應(yīng)鏈科技和整體的核心研發(fā)。

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對于早期的 Temu 來說,海外市場的燒錢之路才剛剛開始,但如果按照國內(nèi)主站的發(fā)展路徑,當(dāng)規(guī)模效應(yīng)超過補(bǔ)貼效應(yīng)時,就是新業(yè)務(wù)賺錢的時候了。

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本季度,拼多多運(yùn)營利潤為166.56億元,同比增長60%。

非美國通用會計(jì)準(zhǔn)則（Non-GAAP）下的運(yùn)營利潤為181.25億元,同比增長47%。

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盡管運(yùn)營利潤在增長,但本季度拼多多的利潤率同比、環(huán)比仍持續(xù)下滑。

對此,管理層回應(yīng)稱,利潤率不是平臺的首要任務(wù),在看到未來變革下 ROI（投資回報(bào)率）的良好潛力時,拼多多將繼續(xù)堅(jiān)定投資。

由于投資機(jī)會每天都在變化,因此業(yè)務(wù)執(zhí)行也與財(cái)務(wù)回報(bào)時間有所不同。

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大環(huán)境也的確如此。

在電商平臺們強(qiáng)調(diào)性價比競爭時,利潤率無疑都受到了不同程度的影響。

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截至2023年9月30日,拼多多賬上現(xiàn)金、現(xiàn)金等價物和短期投資為2028億元,去年這一數(shù)字為1494億元。

這也意味著,國內(nèi)主站帶來的強(qiáng)勁現(xiàn)金流還夠 Temu 再“燒”一段時間。

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