清算所(Clearing House)是負(fù)責(zé)對期貨交易所內(nèi)買賣的期貨合同進(jìn)行統(tǒng)一交割、對沖和結(jié)算的獨立機構(gòu)。

清算所是隨期貨交易的發(fā)展以及標(biāo)準(zhǔn)化期貨合同的出現(xiàn)而設(shè)立的清算和結(jié)算機構(gòu)。

在期貨交易的發(fā)展中,清算所的創(chuàng)立完善了期貨交易制度。

保障了期貨交易能在期貨交易所內(nèi)順利進(jìn)行,因此成為期貨市場運行機制的核心。

清算所的創(chuàng)立使期貨交易者在交易所內(nèi)達(dá)成交易,卻不建立通常貨物買賣中轉(zhuǎn)移貨物所有權(quán)的直接的法律關(guān)系。

一旦期貨交易達(dá)成,交易雙方分別與清算所發(fā)生關(guān)系。

清算所既是所有期貨合同的買方,也是所有期貨合同的賣方。

這是因為清算所有特殊的“取代功能”。

清算所這一功能得以實現(xiàn),又是因為清算所的財力雄厚,而且實行了一套嚴(yán)格的無負(fù)債的財務(wù)運行制度——保證金制度。

保證金制度(Margin System),也稱為押金制度,指清算所規(guī)定的達(dá)成期貨交易的買方或賣方,應(yīng)交納履約保證金的制度。

清算所要求每一位會員都必須在清算所開立一個保證金賬戶,對每一筆交易,會員都要按規(guī)定交納一定數(shù)額的保證金。

為防止出現(xiàn)違約,非會員也要向清算所會員交納一定的保證金。

清算所規(guī)定的保證金有兩種:初始保證金和追加保證金。

初始保證金(Initial Margin或Original Margin)是指期貨交易者在開始建立期貨交易頭寸(Trading Position) 時,要交納的保證金。

對于所交納初始保證金的金額,世界各地不同期貨交易所有不同的規(guī)定,通常按交易金額的一定百分比計收,一般在5%~10%之間。

該筆保證金一旦交納, 即存人清算所的保證金賬戶。

追加保證金(Variation Margin或Call Margin)是指清算所規(guī)定的,在會員保證金賬戶金額減少時,為使保證金金額維持在初始保證金水平,而要求會員增加交納的保證金。

清算所為了防止出現(xiàn)負(fù)債情況,采取逐日盯市(Marking to the Market)的原則,用每日的清算價格對會員的凈交易頭寸核算盈虧。

當(dāng)發(fā)生虧損,保證金賬戶金額下降時,清算所便要求會員必須交納追加保證金。

清算所規(guī)定交納追加保證金的目的是為了保證交易順利進(jìn)行,杜絕可能出現(xiàn)的違約現(xiàn)象。

當(dāng)會員凈交易頭寸發(fā)生虧損時,清算所就向會員發(fā)出追加保證金的通知,一般要求在第二天開市前就要交納。

否則,清算所有權(quán)在第二天開市時,在期貨交易所中,對違約客戶已建立的交易頭寸,按市價平倉或?qū)_,虧損部分由客戶已交納的保證金來彌補。

保證金制度使期貨市場的整個運行機制更具有凝聚力,幾乎達(dá)到了萬無一失的地步。

它使期貨交易機制日趨完善,從而吸引更多的人來參加交易。